Формирование инвестиционного портфеля и диверсификация

Можно кратко сказать, что портфель инвестиций — это совокупность активов, в которые вы вкладываете свой капитал. Достаточно ли этого, чтоб считать совершенные вами покупки акций или паев фондов настоящим портфелем инвестиций? Нет, Разница между "правильным" портфелем инвестиций и просто суммой достаточно случайных покупок — как между кирпичным домом и грудой кирпичей. Создание портфеля инвестиций напоминает создание гардероба: ваши шкафы могут быть забиты одеждой от известных модельеров, но этого недостаточно: надо чтобы штаны от Гуччи и пиджак от Версачи подходили друг к другу. Так и с созданием портфеля инвестиций: возможно, вы действительно купите самые перспективные активы, однако будут ли они работать вместе?

Смысл создания портфеля заключается в том, чтобы придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики (доходность и риск), которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Однако не каждая комбинация ценных бумаг создает новое улучшенное инвестиционное качество. Если не залезать в глубокие дебри, то при создании портфеля необходимо стремиться к тому, чтобы происходило уменьшение суммарного риска портфеля за счет того, что просадки разных активов происходят в разное время. Если этого удается достичь, то при той же самой доходности, риск итогового портфеля будет меньше, чем средний риск его компонентов.

Попробуем описать последовательность шагов, необходимых для создания удачного портфеля инвестиций.

Шаг 1. Начните создавать модель

Отправной точкой для создания такой модели должны быть ваши инвестиционные цели. Вы можете инвестировать для создания дополнительных накоплений к пенсии, на образование детей или на покупку квартиры. В любом случае вы можете ответить на два вопроса: сколько именно денег вам понадобится (т.е. какова стоимость вашей инвестиционной цели) и когда они понадобятся (т.е. какой протяженности ваш инвестиционный горизонт).

В инвестировании очень важен фактор времени: чем больше ваш инвестиционный горизонт, тем выше вероятность достижения поставленной цели. Время — это тоже ваш капитал, начинайте инвестировать часть ваших средств сразу, как только появится такая возможность. Чем дольше будут работать ваши инвестиции, тем лучше будет итоговый результат.

Другой важный вопрос, на который надо ответить при создании модели портфеля — это чем вы владеете сейчас, какую часть от этого капитала можете пустить на инвестирование и как часто планируете в последующем осуществлять дополнительные инвестиции.

Определив цель, время на ее достижение и имеющийся в распоряжении капитал, необходимо сделать шаг назад и оценить реальность поставленной задачи.

Шаг 2. Определите свою устойчивость к риску

Инвестор встречается с двумя основными типами риска. Первый — это риск потери денег в краткосрочном периоде. В исторической перспективе цены на акции растут, отражая как развитие экономики страны вообще, так и развитие конкретных бизнесов в частности. Однако этот рост весьма неравномерен и перемежается частыми и, порой, глубокими откатами цен.

Обычно инвесторы фокусируют свое внимание именно на этом риске, отчасти потому, что он очевиден. Каждый день о рынках пишут в газетах, сообщают в телепередачах и в интернете. Вычислить величину потери очень просто и делать это можно ежедневно.

Не позволяйте краткосрочным просадкам счета стать для вас всем. Они могут заслонить второй и, вероятно, более важный риск, связанный с инвестированием: риск недостижения поставленной цели.

Навязчивое внимание к волатильности может заставить вас инвестировать слишком консервативно, выделять меньше капитала на акции, что снижает вероятность достижения поставленной цели.

Резкие изменения оценок вашего капитала могут подвигнуть вас к открытию и закрытию позиций на основе краткосрочных движений рынков. Вы можете начать покупать и продавать активы (акции, фонды) слишком часто. Хотя желания при этом самые благие и логически обоснованные, но, обычно это плохо сказывается на итоговой доходности.

Если совсем коротко, то краткосрочные просадки счета часто мешает видеть за деревьями лес.

Поскольку второй риск важнее первого, необходимо гораздо больше внимания уделять составлению правильного портфеля, и гораздо меньше концентрироваться на отслеживании динамики отдельных активов.

Безусловно, во всем нужен свой баланс. Подбор хороших активов для портфеля так же очень важен. Однако именно подбор — а не частая их перетряска!

Да, люди — это не механические, лишенные эмоций роботы. Мы реагируем на потери капитала, они вызывают у нас ощущения боли и неуверенности. Это нужно учитывать, поскольку выраженный психологический дискомфорт может стать непреодолимой преградой на пути реализации вашей инвестиционной программы. Поэтому необходимо заранее определить, какие краткосрочные убытки вы готовы вытерпеть ради достижения цели и составлять портфель с учетом этих значений допустимого риска.

Ответьте честно на вопросы: убытки какого размера по итогам года, по итогам трех лет, еще не будут оказаться вам катастрофой? Только учтите при ответах, что речь идет не о риске, который может случиться, а может и нет. Он обязательно случится.

Только находясь в мире глубоких иллюзий, можно надеяться на то, что удастся получить доходность рынка акций, не принимая по дороге связанного с инвестированием в акции риска. Поэтому необходимо заранее определить свою переносимость краткосрочных просадок и создать такую модель портфеля, который подходит вам по уровню принимаемого риска.

Вы определили вашу инвестиционную цель и ее стоимость, свой инвестиционный горизонт и свою устойчивость к риску. Теперь, пожалуй, уже пора начать выбирать те акции или фонды, которые повезут вас к намеченной цели? Отнюдь. Перед тем как начать покупать отдельные активы, надо взглянуть на картину более широко. Необходимо принять решение о распределении активов.

Шаг 3. Распределяем активы

Распределение активов в вашем портфеле — это пропорции, выделенные на покупку акций и облигаций. Определение наилучшего распределения активов очень важно для достижения поставленной цели, как минимум не менее важно, чем покупка отдельных активов или фондов (большинство финансовых аналитиков утверждают даже, что это наиболее важный фактор для достижения цели).

Инвестиции в акции нацелены на долгосрочное приращение капитала. При этом они подвержены существенным краткосрочным убыткам. Однако в долгосрочной перспективе именно инвестиции в акции приносят максимально возможный доход.

Инвестиции в облигации, напротив, имеют низкие краткосрочные убытки и более низкую историческую доходность. Они обеспечивают постоянный приток капитала, то есть достаточно равномерное его приращение.

Невозможно получить одновременно и долгосрочное приращение капитала и постоянный его приток. Приходится или выбирать что-то одно, или искать точку равновесия между этими двумя полюсами, жертвуя понемногу и тем и другим. Распределение активов между акциями и облигациями позволяет достичь желательного баланса между долгосрочным приращением капитала и его равномерностью. При этом компромисс ищется между вероятностью достижения поставленной цели и переносимостью риска краткосрочных убытков.

При выборе пропорций распределения активов в инвестиционном портфеле вам надо сдвинуть рычаг регуляции уровня риска туда, где вы хоть и с трудом, но еще можете терпеть эти краткосрочные убытки (а иногда и не очень краткосрочные). Чем больше риска — тем больше вероятность успеха. Инвестирование — процесс длительный, у вас не будет много попыток. Более того, часто жизнь дает нам только одну попытку и поэтому важно построить такой инвестиционный портфель, который имел бы максимальные шансы на успех.

Однако не все так плохо. Мы ведь можем диверсифицироваться!

Задачей диверсификации является уменьшение краткосрочных убытков портфеля. Краткосрочные убытки отдельных акций могут составлять 50 и далее более процентов. Однако, предположим, что мы сумели найти две акции, у которых такие убытки происходят в разное время. У портфеля, состоящего из двух таких акций, риск будет уже не 50%, а в два раза меньше, только 25%. А это уже, как говорится, "две большие разницы". Приращение капитала такого инвестиционного портфеля будет почти наверняка существенно больше. Значит — нам есть за что бороться.

Шаг 4. Производим диверсификацию

Таким образом, для построения "правильного" инвестиционного портфеля необходимо соединить активы, движения которых не связаны друг с другом во времени.

Когда нам удается сделать такой портфель, можно сказать, что мы построили кирпичный дом. Если же сваливать в портфель активы без учета этого фактора, то мы получаем кучу кирпича.

Сама концепция диверсификации проста и понятна. Сложности возникают при ее практической реализации.

Основная сложность диверсификации состоит в модном ныне слове "глобализация". Все в этом мире связано со всем и порой создается впечатление, что движения акций по всему миру повинуются единой дирижерской палочке. Вот цены на акции начали расти: и рост идет практически везде, и в США, и в Японии и в Гондурасе. А вот — все повалилось вниз... Индексы стран и секторов мировой экономики, конечно, различаются между собой – но, скорее, по амплитудам движений, а не по направлениям. Безусловно, диверсифицироваться по странам и секторам экономики можно и нужно. Однако это только частичное решение, имеющее ограниченный эффект (отсюда не следует, впрочем, что этой возможностью надо пренебрегать).

Можно без преувеличения сказать, что активы, движущиеся не так как рынок акций в целом, ценятся на вес золота. Включение таких активов в состав инвестиционного портфеля позволяет существенно улучшить его инвестиционные характеристики.

Кстати, как раз золото является одним из немногих таких активов. Цена его обычно растет, когда мировой рынок акций находится в кризисе, и падает или не растет, когда рынок акций пышет здоровьем.

Подведем итоги

Безусловно — дьявол в мелочах. Существует масса тонкостей, обсуждению которых можно посвятить множество страниц. Однако эти обсуждения будут бесполезны, если не сделано главное:

не определена цель инвестирования;
не определена стоимость цели:
не определен инвестиционный горизонт:
не определен максимально переносимый уровень риска:
не произведено распределение активов;
не произведена настоящая диверсификация.

Без этого даже самый удачный выбор активов может оказаться в итоге бесполезным.

Как действовать инвестору во время кризиса

В первую очередь — не паниковать и не спешить продавать свои бумаги. Всегда взвешено подходить к решению вопроса, как вложения, так и выхода из фонда. Т.е. посчитать — в плюсе или в минусе вы находитесь. Во время коррекции фондового рынка инвестор должен помнить, что это явление временное, и после очередного падения наступит рост.

Рынок институтов совместного инвестирования в Украине только развивается, и украинские инвесторы не привыкли к тому, что фондовый рынок подвержен временным колебаниям и коррекции. Поэтому неопытные отечественные вкладчики не понимают, что когда цены инвестиционных сертификатов и паев ИСИ снижаются, нужно не продавать их, а докупать по более низкой цене.

Самый лучший совет — входить в фонды на фоне падения рынка. Но если инвестор заходит надолго, то время входа не играет столь важной роли, и если смотреть в долгосрочной перспективе, то большую часть времени рынок акций находится в растущем тренде.

Подобные статьи: